筆者此前曾報道，隨著手機攝像頭產業的升級與技術革新，促使攝像頭產業越來越多的企業走向資本化，此前就有蘋果華為光學供應商藍特光學在科創板IPO；5月12日，據筆者查詢得知，與藍特光學為競爭對手的杭州美迪凱光電也已經在科創板披露了招股書。

整體來看，美迪凱近幾年來業績增長還不錯，背后的原因則在于受手機攝像頭數量的增長以及蘋果3D結構光和屏下指紋的興起，可以說，美迪凱很完美的抓住了這波市場機遇，但從客戶來看，目前其主要的終端客戶是蘋果，急需開拓更多的國產手機品牌客戶！

美迪凱科創板IPO：蘋果產品營收占比較高風險大

據介紹，美迪凱主要從事各類光學光電子元器件的研發、制造和銷售及提供光學光電子產品精密加工制造解決方案。公司主要有四大類產品和解決方案，包括半導體零部件及精密加工解決方案、生物識別零部件及精密加工解決方案、影像光學零部件、AR/MR光學零部件精密加工解決方案等。

美迪凱的產品主要應用于各類光學傳感器及攝像頭模組上，廣泛應用于如智能手機、數碼相機、安防攝像機、投影儀、智能汽車、AR/MR設備等終端產品；客戶群體包括京瓷集團、AMS、匯頂科技、舜宇光學、海康威視、富士康、佳能、尼康、松下、理光、索尼、AGC、基恩士、三星等知名企業建立了業務合作關系，并進入了蘋果、華為等國際著名品牌的供應鏈。

此次其IPO募資主要用于光學光電子元器件生產基地建設項目和研發中心建設項目，募集資金投入額將達到7.6億。

從美迪凱業績來看，2017-2019年，其營收分別為2.04億、3.34億、3.04億，整體來看處于增長中，相對應的凈利潤分別為0.59億、0.34億、0.77億，可以很明顯的看出，2017到2018年，其營收同比增長了63.72%，而凈利潤卻同比下降了42.37%，到了2019年，營收雖然同比下降了9.09%，但凈利潤卻同比增長了126.47%。其中有個很重要的原因就是，由于 2018年下半年iPhone銷量不達預期，導致2019年上半年蘋果產業鏈上的公司主要在消化庫存，因此2019年盡管營收沒有增長，但是凈利潤卻大幅度上漲。

從各大業務板塊來看，半導體零部件及精密加工解決方案業務主要為傳感器光學封裝基板、芯片貼附承載基板，精密加工解決方案主要為傳感器陶瓷基板加工。

其中傳感器陶瓷基板精密加工解決方案主要為下游客戶提供傳感器印刷電路陶瓷基板進行精密切割和移栽封裝，該業務主要客戶是京瓷集團，經精密切割后的陶瓷電路產品最終用于蘋果手機的攝像頭模組、3D結構光模組等部件中。據美迪凱強調，公司是京瓷集團日本境外該產品的唯一供應商，占京瓷集團該業務約50%的份額。

生物識別零部件業務主要是為3D結構光模組用光學聯結件、光學屏下指紋識別模組用濾光片等，最終也主要用于蘋果手機的3D結構件模組中。該業務相關的精密加工解決方案則是位半導體晶圓光學解決方案，主要是采用半導體制程工藝，在屏下指紋識別芯片中進行微納米級光學加工，主要用于超薄屏下指紋膜組中，該業務主要客戶是匯頂科技，目前已在5G手機中采用并上市，并且是匯頂科技在國內市場唯一的供應商。

而3D結構光模組用光學聯結件銷售給AMS，最終應用在蘋果手機的3D結構光模組中，目前該產品為公司在蘋果供應鏈中獨家供應，該業務2018年才開始大規模量產。

影像光學零部件業務則包括智能手機攝像頭濾光片組立件、安防攝像機攝像頭濾光片組立件、光學低通濾波器、紅外截止濾光片、光學波長板和吸收式涂布濾光片等。最終應用于智能手機、數碼相機、機器視覺、智能汽車等終端領域的攝像頭模組等光學組件上！美迪凱坦誠表示，“公司在影像光學零部件的市場占有率低于水晶光電、五方光電等同行業公司。”

從主要直接供應商來看，其主要包括包括AMS、京瓷集團和舜宇光學。盡管其并未透露蘋果產品最終在其營收中的占比多少，但供應給AMS和京瓷集團的產品最終主要供給蘋果，因此從2018-2019年的營收來看，粗略估計，占比分別為63.63%、56.66%。

受益屏下指紋業務大增，但單價暴跌87.9%

從上述主要三大業務營收來看，截至目前三大業務營收相差并不大，2019年半導體零部件、生物識別零部件和影像光學零部件營收分別為0.95億、0.84億、1.14億，占比分別為31.46%、27.82%、37.80%，通過對比可以發現，在2017年階段，其主要營收來源于影像光學零部件，占比超過了60%，而半導體零部件營收占比則只有31.71%。通過上述營收可以看出，美迪凱這兩年的營收增長主要是來源于屏下指紋相關業務。

值得一提的是，到了2018年，受益于屏下指紋的快速起量，其該部分的業績也快速增長，可以說是“從0到1”的突破，2019年相比2018年，也同比增長達到了20%。該業務增長的主要原因在于，這兩年中隨著其客戶匯頂科技大力推出屏下指紋芯片，而其也成為受益者。

從直接供應商來看，其客戶相對集中，主要有京瓷集團、AMS、舜宇光學等。不過最終主要供給蘋果，據其表示，公司來源于蘋果的產品和服務收入占比較高，蘋果經營情況對公司影響較大，但并未公布具體占比份額。

從其產品單價來看，近兩年來也漲跌不一，不過值得注意的是，有些產品的單價處于暴跌狀態：如傳感器陶瓷基板精密加工服務的單價從0.29元/件下降到0.18元/件，而傳感器光學封裝基板的單價則從12.12元/件暴增至22.60元/件，3D結構光模組光學聯結件的單價也從955.71元/件下降到839.66元/件，光學屏下指紋識別模組用濾光片更是從2.15元/件暴跌至0.26元/件，手機攝像頭濾光片組立件的單價也從0.93元/件下降到了0.56元/件！

值得一提的是，據美迪凱強調，公司的半導體晶圓光學解決方案主要與匯頂科技合作，并且公司是匯頂科技超薄屏下指紋芯片光學加工的核心供應商， 2019年該產品已實現小批量生產，預計2020年起該業務將實現快速增長。

從上述可以看出，美迪凱如藍特光學等蘋果供應商一樣，主要的終端客戶都是蘋果，近幾年業績大增背后的原因也主要是受到攝像頭和3D結構光等市場的推動，很多企業與美迪凱一樣都抓住了這波機遇，但從終端客戶來看，目前主要局限于蘋果，不過展望未來業績，3D結構光在蘋果的帶動下，國產手機有望快速跟進起量，同時，為匯頂科技提供的屏下指紋芯片加工業務能否助力今年業績增長，也十分令人期待！