據(jù)The Information報道，新數(shù)據(jù)顯示，今年科技公司首次公開募股（IPO）市場的泡沫較前幾年嚴(yán)重。金融市場平臺Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，今年科技股IPO首日的平均漲幅為63%，幾乎是去年科技股首日漲幅的兩倍。去年首日漲幅平均為34%，高于2019年的26%。
Dealogic的數(shù)據(jù)基于其今年迄今為止跟蹤的15宗科技IPO，而去年這個時候跟蹤的只有4宗。當(dāng)然，現(xiàn)在才二月中旬。但如果牛市以同樣的速度持續(xù)下去，這預(yù)示著包括美國雜貨配送平臺Instacart、企業(yè)軟件公司Samsara和在線零售商Coupang在內(nèi)的即將首次公開募股的大型公司將采取大規(guī)模行動。這可能會加劇風(fēng)險投資家之間長期以來的爭論，即傳統(tǒng)IPO的定價是否正確。
今年迄今為止，二手服裝網(wǎng)站Poshmark的IPO表現(xiàn)最為搶眼。該公司1月中旬上市交易首日股價飆升142%，從42美元漲至101.50美元。此后，該股價格回落，目前交易價格為68.39美元。就在Poshmark IPO前一天，電子商務(wù)借貸服務(wù)公司Affirm上市首日股價上漲98%，從49美元升至114.94美元。目前其股價維持在105.55美元。約會應(yīng)用Bumble上周上市，股價上升64%，從43美元漲至70.31美元。目前交易價格為74美元。
該指數(shù)的平均上漲反映出首日波動的頻率和規(guī)模都有所增加。今年迄今為止的15宗IPO中，有五宗首日漲幅超過50%。相比之下，去年64家科技IPO的漲幅為25%，2019年49家科技公司IPO的漲幅為22%。去年漲幅較大的公司包括美國外賣公司DoorDash，首日漲幅為85.8%；全球民宿短租公寓預(yù)定平臺愛彼迎（Airbnb）增長112%；云計算公司Snowflake上漲111%；電子商務(wù)軟件制造商BigCommerce在上市首日暴漲201%。2019年，沒有IPO第一天漲幅超過100%。當(dāng)年漲幅最大的是視頻通訊公司Zoom Video，首日漲幅為72%。
盡管許多股票從首日價格大幅回落，但過去幾年間首日漲幅最大的那些股票大多數(shù)后期繼續(xù)交易良好。
以BigCommerce為例，該公司上市首日從發(fā)行價24美元飆升至72.27美元，目前的交易價格為68.63美元。當(dāng)然，Zoom Video變得越來越強大。Snowflake目前股價高于上市首日水平，Airbnb和DoorDash也是如此。
這種持續(xù)的股價上漲進(jìn)一步印證了風(fēng)險投資家比爾?格利（Bill Gurley）的觀點。他認(rèn)為，尋求通過IPO途徑進(jìn)入公開市場的公司抑價發(fā)行股票。他將此歸咎于投行的定價政策。他認(rèn)為，現(xiàn)有安排有利于投資銀行中IPO的最大買家，如公募基金和其他機(jī)構(gòu)投資者。他的觀點促使更多科技公司選擇直接上市而不是通過出售新股的方式上市。
這是團(tuán)隊任務(wù)管理工具開發(fā)商Asana、美國大數(shù)據(jù)明星公司Palantir、企業(yè)商務(wù)社交應(yīng)用Slack科技公司和著名流媒體音樂服務(wù)提供商Spotify等公司所遵循的路線。間接上市股票的最初估值確實較低，但這正是關(guān)鍵問題所在：它們不像普通IPO那樣能帶來初始價值的提升。
“傳統(tǒng)IPO的定價方式被打破了，”2018年帶領(lǐng)Spotify完成直接上市的該公司董事會成員巴里·麥卡錫（Barry McCarthy）說，“有一部分大眾投資者參與了傳統(tǒng)IPO的拍賣過程，這一過程無法完全捕捉到開盤后股價急劇上漲所反映的需求。”
麥卡錫補充說，直接上市可以讓市場決定公司的開盤價，而不是讓大型投行的一群承銷商來決定價格。
并非所有華爾街高管都同意這種觀點。“對于試圖在近期高點賣出的人來說，那種籠統(tǒng)地認(rèn)為所有首日漲幅都不好的觀點是天真和自私的，”IPO咨詢公司Class V Group的創(chuàng)始人莉斯?拜爾（Lise Buyer）說。拜爾認(rèn)為，大多數(shù)公司實際上想要抑制一下價格。這一方面是因為公司員工希望看到股票交易良好，另一方面是因為首日大漲會激勵I(lǐng)PO投資者在一項有風(fēng)險的投資上冒險：一只上市的全新股票。
“承擔(dān)購買新產(chǎn)品風(fēng)險的同時應(yīng)立即得到一些回報，”花旗銀行科技企業(yè)銀行業(yè)務(wù)主管道格?貝爾德（Doug Baird）表示，“過去你的目標(biāo)是10%到15%，現(xiàn)在你可能想得到50%或60%。”
銀行家們認(rèn)為，購買IPO的機(jī)構(gòu)投資者不會為一家公司在IPO中出售的10%或更多的股票支付首日交易的天價。在售股票的絕對數(shù)量壓低了價格。
拜爾認(rèn)為，最終，公司上市的目標(biāo)由該公司管理團(tuán)隊和董事會決定。對一些公司而言，這可能意味著要籌集到所有可以籌集的資金，不能抑價發(fā)行——這就是直接上市的理由。對其他公司來說，這可能意味著要討好華爾街分析師。例如，他們對股票的營銷可能為了股票研究團(tuán)隊的未來報道，這是傳統(tǒng)IPO比直接上市更常見的優(yōu)勢。
“重要的不是第一天發(fā)生了什么；重要的是該股票在之后六個月的表現(xiàn)，以贏得新投資者的信任，因為這會對員工士氣產(chǎn)生巨大影響，”拜爾補充說。
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史海拾趣
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