繼韓國政府審查之后，美國外國投資委員會（CFIUS）近日也開始干涉美格納半導體（Magnachip Semiconductor）出售事件，智路資本收購美格納半導體案將充滿更多的變數。

麥吉洛咨詢資深分析師司馬秋認為，智路資本收購美格納半導體原本就存在三星Display與韓國政府的阻力，美國干預之后，智路資本成功收購美格納半導體的概率將大幅降低，最終韓國政府很可能迫于美國的壓力阻止這場收購。

三星牽制，美格納難以與中國廠商合作

美格納半導體依靠韓國面板廠商的訂單在OLED驅動芯片市場獲得快速發展，在過去10年里向全球出貨超過4億顆OLED驅動芯片。根據以賽亞調研數據，2020年美格納半導體在全球OLED DDIC市場的出貨占比20%~25%，僅次于Samsung LSI，位居全球市場第二。

成也蕭何，敗也蕭何。美格納半導體雖然從最大的OLED驅動芯片客戶三星獲得大量的訂單，但是三星一邊培育自己的OLED驅動芯片廠商Samsung LSI，另一邊限制其向中國大陸OLED面板廠商供貨，反而給聯詠OLED驅動芯片業務成長的機會，美格納半導體業季增長乏力。財報數據顯示，美格納半導體2004年非晶圓代工業務營收約5億美元，十六年過去了，2020年美格納半導體營收居然還在5億美元左右徘徊。

美格納半導體不進反退，頹勢已現，如果通過出售有可能擺脫三星等的束縛，獲得重生。2019年美格納半導體將Fab 4出售給韓國私募股權基金和SK海力士，還計劃將芯片設計業務出售給其他廠商。如果2020年智路資本能夠接盤，美格納半導體未來就有機會與中國大陸OLED廠商進行全面合作，進入發展快車道。

但是智路資本與美格納半導體牽手對于三星Display來說是一個噩耗。中國OLED面板產業正在快速發展，已經開始侵蝕三星Display的市場份額，如果有美格納半導體的助力，中國OLED產業發展速度將加快，三星Display將面臨更大的市場壓力。驅動芯片行業人士吳明（化名）指出，站在三星角度來看，寧愿看著美格納半導體逐漸頹廢，也不愿意其成為競爭對手的助推器，所以三星成為智路資本并購美格納半導體的第一大阻力。

韓國民眾、政府阻止，美格納出售案延遲

美格納半導體計劃出售給智路資本還有第二大阻力，即韓國民眾、韓國政府的阻撓。

前不久，在青瓦臺國民請愿網站上出現了一篇內容為《為防止國家半導體核心技術泄露，美格納半導體應終止出售給中國資本》的請愿帖。超過5000名韓國人同意該請愿帖的觀點，希望韓國政府出面阻止這筆交易。

該請愿帖提及2017年京東方收購韓國現代顯示株式會社（HYDIS）LCD業務的案例，指出京東方在收購HYDIS后，在LCD領域逐步攀升至全球第一的位置，而韓國本土廠商則相繼退出市場。因而該請愿貼擔心稱國家半導體核心技術可能會被泄露。

請愿帖還進一步指出，美格納半導體若被順利出售，有可能成為中國快速提升OLED驅動芯片和功率半導體實力的契機。這對今后韓國半導體和顯示產業，乃至國家競爭力均將造成一定影響。發帖人強調，中美的技術壟斷競爭日趨激烈，韓國半導體產業也處于艱難境地，若韓國政府批準將本土半導體公司出售給中國，今后或引發國際性問題。因而迫切需要國家層面的保護。

為了安撫韓國民眾的反對聲，韓國貿易工業和能源部已經對智路資本擬收購美格納半導體啟動調查。據BusinessKorea報道，為審查美格納半導體是否掌握國家核心技術，韓國貿易工業和能源部最近已要求該公司提供有關技術數據。這意味著，韓國政府有可能阻止該筆交易。

但是從近兩年韓國科技企業出售案的結果來看，韓國政府并沒有阻止過中國企業收購韓國企業的案例。去年，杉杉股份收購LG化學偏光片業務通過了韓國政府的審查。今年，TCL科技收購蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司60%股權及蘇州三星顯示有限公司100%股權案又獲得韓國政府核心技術出口批準。因為偏光片、LCD生產技術不涉及韓國國家安全和產業安全，不涉及不可出售的技術。

同樣，美格納半導體雖然與中國OLED驅動芯片廠商相比，具有暫時的技術領先優勢，但是中國驅動芯片廠商集創北方、中穎電子、云英谷、中穎電子、奕斯偉等也在不斷追趕，技術差距正在不斷縮小，部分廠商開始在市場上取得一定突破，美格納半導體被趕超只是時間問題。

不少半導體產業從業者對智路資本收購美格納半導體案持相對樂觀態度，因為一方面智路資本是純資本投資，在中國大陸也不設立實體，不涉及韓國技術轉移；另一方面美格納半導體涉及核心技術的部分較低，不違反《防止產業技術外流及保護產業技術法》，韓國政府如果按照正常審查機制有可能同意智路資本收購美格納半導體。

美國政府干涉，美格納出售案充滿變數

現在美國開始干涉，成為智路資本收購美格納半導體案的第三大阻力，讓這次收購充滿更大的變數。

5月26日，美格納半導體在一則公告中指出，針對被中國私募股權投資公司智路資本14億美元收購的交易，公司近日收到了美國外國投資委員會（CFIUS）主席的電子郵件，郵件要求交易雙方分別提交一份關于并購的聲明，以接受CFIUS的正式審查。

美格納半導體將依照美國的《1950年國防生產法》向CFIUS提交自愿的聯合通知（Joint Voluntary Notice, “JVN”），并回應CFIUS所有就并購案提出的進一步問題。

截至目前，美國審查并沒有得出最終結論，但是半導體行業人士對智路資本收購美格納半導體案都持悲觀的態度。

驅動芯片行業人士吳明（化名）表示，智路資本收購美格納半導體案原本就被韓國政府以審查名義拖延交割時間，現在美國政府又插手進來，智路資本成功收購美格納半導體的難度更大了。

以賽亞調研執行長曾盟斌指出：“韓國政府和美國政府都以審查名義拖延收購時間，我們覺得智路資本收購美格納半導體不太穩了。”

半導體行業資深專家莫大康指出，美國干涉之后，智路資本收購美格納半導體案又增添了一層政治色彩，目前很難判定智路資本能否成功收購美格納半導體，但是總體上美國會阻止中國半導體產業兼并、收購，不讓中國半導體產業進步。

芯謀研究總監王笑龍認為：“智路資本收購美格納半導體案原本不涉及韓國國家產業安全問題，但是美國政府摻和進來之后，很可能把這事攪黃了。”

半導體產業觀察家陳成（化名）表示，美國開始審查，這意味著智路資本收購美格納半導體案很危險，韓國政府很可能會以國家安全名義阻止這場收購