近年來，受益于國家補貼政策、充電網絡建設等帶動，新能源汽車成為我國汽車產業的強勁增長點。在產業發展過程中，鋰離子電池行業和鋰產品行業作為新能源產業鏈中的重要一環，引起了行業和二級市場的高度關注。

作為老牌的鋰產品廠商，容匯鋰業處在新能源汽車產業的風口，也在力爭分一杯羹。但在去年行業變動和疫情的雙重影響之下，也對其業績和毛利產生不利影響。在集微網此前發布的《【IPO價值觀】業績虧損和毛利率走低，容匯鋰業如何持續加碼主業？》一文中，筆者著重分析了容匯鋰業的業績、毛利率、客戶及供應商等多層面的問題，剖析了其持續加碼主業存在一些不穩定因素。

此次，筆者將針對容匯鋰業的專利和研發方面進行剖析，挖掘其研發實力和專利優勢。但在此之外，因受限于原材料領域的開采和投產問題，容匯鋰業闖關資本市場仍存在一定阻礙。

核心技術儲備支撐業績

評價一個企業的發展前景，研發和專利實力是較為重要的衡量標準之一。

在科創屬性的標準中，容匯鋰業的研發指標是，最近三年累計研發投入金額為7,515.63萬元。

同時，截至本招股說明書簽署日，容匯鋰業共有專利33項；其中，國內發明專利20項，國內實用新型專利10項，海外發明專利3項。與主營業務收入相關的發明專利16項。

從招股書披露來看，為不斷改進和提升鋰基礎產品的技術含量和性能，形成了碳酸鋰母液循環回用技術、冷凍法生產氫氧化鋰工藝等技術，皆為容匯鋰業自主研發，目前已處于生產應用階段，應用于主營業務產品。此外，還有一種吸附法鹽湖提鋰技術，為受讓取得技術，目前處于中試階段。

不僅如此，除當前的核心技術外，容匯鋰業的主要技術儲備還包括電池級碳酸鋰沉鋰過程研究及工藝優化、高活性電池級LiF的制備、礦渣轉化分子篩研究、硫酸鋰溶液制備電池級單水氫氧化鋰工藝優化、鹵水提鋰工程化研究、銣銫吸附劑的性能研究、吸附法鹽湖鹵水提鋰技術開發、母液磷酸鋰回收技術等。

可以說，上述多項核心技術和技術儲備對容匯鋰業的營收也產生了極大地支撐。

從上表數據來看，2017年至2020年1-6月，容匯鋰業核心技術產品收入占營業收入的比重分別為99.99%、99.37%、96.35%、98.72%，有細微波動，但仍維持較高水平。

不容忽視的是，專利和核心技術的獲取，與研發投入息息相關。

招股書披露，報告期內，容匯鋰業的研發投入占營收比重在逐年增長，分別為3.28%、4.05%、3.25%、4.32%。此外，與行業平均值和同行可比上市公司相比，容匯鋰業的研發投入也略勝一籌。

雖然在研發和專利層面不斷加碼布局，但容匯鋰業在行業需求變動時，抗風險能力不足，導致其業績也遭遇重創，2020年上半年業績出現虧損，甚至預計全年業績也呈現虧損。究其背后，基于鋰資源的供需問題，致使容匯鋰業在原材料層面失去話語權，從而對業績產生連帶影響。

原材料供需不穩定

隨著電子類產品的不斷發展，以及新能源汽車技術的不斷成熟和產量的持續增長，電池行業對鋰產品的消耗逐年增長并自2015年開始成為鋰產品最大的消費領域，2019年度電池行業用鋰量占鋰總耗用量近三分之二。此外，碳酸鋰作為陶瓷與玻璃產業減能耗、增環保的有效途徑之一，使得玻璃和陶瓷行業成為鋰的第二大消費領域。

而縱觀鋰資源的分布，根據美國地質勘探局(USGS)統計，由于持續勘探，全球鋰資源量大幅增加，總量超過8,000萬噸，南美“鋰三角”地區(智利、阿根廷和玻利維亞交界處的高海拔湖泊和鹽沼)的鋰資源量之和約占全球鋰資源總量的近60%，其他資源量豐富的國家還有澳大利亞、美國和中國，其中澳大利亞鋰資源量為630萬噸且大部分為硬巖型鋰礦，是世界上最大的硬巖型鋰礦出口國。

在過去10年，鋰資源大部分被美國、澳洲的企業掌控，這些企業曾經一度占據全世界鋰開采量的90%。而我國鋰資源雖豐富，但受開發條件、技術和環境等因素限制，國內鹵水鋰資源和礦石鋰資源的開發程度都較低，國內部分鋰產品廠商長期依賴進口。

然而，近年來，由于鋰資源長期供需不平衡，不論鋰鹽廠還是電池廠，都對上游的鋰礦資源虎視眈眈，為確保原材料的供應穩定和安全，中下游廠商也向原材料領域進行延伸布局。

資料顯示，容匯鋰業的碳酸鋰與氫氧化鋰產品的主要原材料為鋰精礦、鹵水碳酸鋰、硫酸、純堿和氫氧化鈉，其中鋰精礦占生產成本的比重較高。

招股書披露，2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，鋰精礦的采購均價分別為4,358.46元/噸、4,826.39元/噸、4,163.39元/噸和2,938.81元/噸，鋰精礦成本占公司生產成本的比重分別為54.33%、59.92%、60.71%和61.68%。

可見，鋰精礦的價格波動對容匯鋰業生產成本及經營成果有一定影響。縱觀深加工鋰產品市場，原材料中鋰精礦與鹵水的有效供應，以及鋰產品生產企業的有效產能也對深加工鋰產品的供求格局有很大影響。在此境況下，為降低其對原材料的受限程度，容匯鋰業也在著力建立自有的鋰礦資源。

招股書顯示，容匯鋰業目前持有西藏麻米措12.60%股權，而西藏麻米措擁有西藏阿里麻米措鹽湖采礦權。

然而，由于西藏麻米措未取得采礦權紙質證書，尚未實現開采。目前，容匯鋰業鋰礦原材料主要來自于澳大利亞格林布什的泰利森礦和皮爾巴拉礦。

據資料顯示，還有兩家鋰礦深加工企業天齊鋰業和贛鋒鋰業也是這兩大鋰礦資源的原材料采購方，天齊鋰業斥資約38.76億元獲得格林布什礦的51%控股權，為控股股東；贛鋒鋰業也認購了皮爾巴拉旗下的承購協議，基本買斷協議期的產能。

基于此，相比同行的上市公司而言，容匯鋰業的原材料話語權并不強。據數據顯示，2017年至2019年，容匯鋰業采購的泰利森鋰精礦的價格分別為572.50美元/噸、693美元/噸和693美元/噸，價格呈上漲趨勢，產且能情況也不明。

對此，容匯鋰業解釋稱，報告期內主要原材料鋰精礦價格變動滯后于碳酸鋰市場價格，導致公司碳酸鋰單位成本下降幅度不及碳酸鋰售價下降的幅度。因而，在碳酸鋰售價劇烈下滑時期，鋰精礦的采購價卻不降反漲，一定程度上反映容匯鋰業在原材料領域的被動局面。

整體來看，容匯鋰業將持續掣肘于原材料采購。隨著動力電池對鋰材料的需求加大，行業競爭也將加劇，想要把握機遇分一杯羹，容匯鋰業還將面臨更為嚴苛的考驗。