1月16日，2021中國半導體投資聯盟年會暨中國IC 風云榜頒獎典禮在北京舉辦。上海臨芯投資管理有限公司（以下簡稱“臨芯投資”）榮獲2021中國IC風云榜“年度最佳投資機構獎”。

臨芯投資于2015年5月在上海臨港注冊成立，是國內最早開展集成電路領域海外并購的投資機構之一，也是國內集成電路領域著名的投資管理機構。

臨芯投資董事長李亞軍在接受集微網專訪時表示，臨芯投資是一個“專注于集成電路的產業投資平臺”，經過五年的發展，臨芯投資資產管理規模最高時超過200億元，目前已投資48個項目，投資金額超過45億元，其中IPO項目8個，綜合IRR達到58％。已投的知名項目項目包括瀾起科技、中微半導體、芯原微電子、博通集成電路、新潔能、思瑞浦、帝科電子材料、芯朋微等。

尋找優質企業 注重資源整合

李亞軍介紹，作為國內最早開展集成電路領域海外并購的投資機構，臨芯投資形成了獨特的投資體系，即一個“宗旨”、兩個“結合”、三個“方法”、四個“核心價值觀”。

一個“宗旨”是指專注于集成電路的產業投資平臺。臨芯投資深耕產業鏈，集中投資，形成規模和集聚效應；積累深厚的產業資源和人脈關系；在集成電路領域成為領頭羊。

李亞軍表示，臨芯投資更愿意把自己當成是一個“守獵者”，靜守自己熟悉的獵場，長期耕耘和培育，一有機會準確出擊，這樣命中率也更高。

兩個“結合”是指產業和投資結合、國際和國內結合。臨芯投資團隊具有深厚的產業經驗和背景，擅長做項目和管企業。企業內部的發展情況是臨芯選投資標的關注重點，臨芯投資會以“放大鏡”來關注企業的內部情況，包括產品、技術實力、管理團隊、經營情況、行業地位等。因此只要有特點、有特長，那么不管是早期的初創企業還是有瑕疵的企業，都敢于投資，用做產業的方式給企業賦能，幫助企業補短板。同時，臨芯投資更擅長用“望遠鏡”來挑選企業，關注企業整體優勢、關注賽道、關注長期趨勢。

關于國際和國內結合，臨芯投資延伸出三個“方法”：價值發現（搬磚頭）、海外技術嫁接中國市場和整合重構（搭積木）。

李亞軍說，一些企業在海外估值低，國內估值高，臨芯投資把海外被低估的資產收回國內，比如瀾起科技；海外技術嫁接是指把海外的技術和中國的市場相結合，比較典型的是合肥威視芯；整合重構指把各個不同的資產重新結合成一個新的公司，比如光彩芯辰。

李亞軍表示，投資機構最大的能力實際上是整合能力，把不同的資產重新整合，發現新的價值。通過投后資源整合助力企業發展。并購階段，臨芯投資重點尋找價值低估的項目，整合重構，投后賦能，并依托產業資源給項目尋找合理退出路徑。

四個“核心價值觀”主要是指臨芯投資的文化，即“誠信正直、客戶至上、簡單快樂、控制邊界”。

李亞軍認為，投資講究的是共贏，企業被投資能夠更好地發展，投資機構也能獲得相應的收益。臨芯投資也一直專注半導體領域，遵從大道至簡的理念，希望和企業共同成長。

半導體投資熱度不減 國產替代仍是主旋律

2020年，新冠疫情給全球產業都帶來了深遠的影響，李亞軍表示，盡管如此，2020年半導體投資依然熱度不減，尤其是受中美貿易摩擦和科創板兩大催化劑的影響。

李亞軍認為，受中美貿易摩擦影響，國內興起了以國產替代為主線的投資熱潮，科創板的出臺，不少集成電路產業的公司成功上市，也拉起了半導體產業的投資熱。

李亞軍表示，現在半導體投資處于風口，已經存在一定的泡沫，但熱度仍然會持續相當長的時間，后面要學會長期與泡沫共舞，最關鍵的還是需要投資者有識別風險的能力。

中國近年來傾舉國之力，開展了一場類似大躍進式的造芯運動，投入了上萬億的資金，成立了成千上萬家的芯片公司，勵志獨立自主造芯片。對此，李亞軍認為，集成電路投資總的來說可以分成“1.0時代”和“2.0時代”，基本上以科創板開市為分界點。

集成電路1.0時代主要有四大特征：賽道冷門，滿地黃金；企業艱苦抗戰，大部分龍頭企業堅持十年以上；政府支持力度逐漸加大；國產市占率逐步提升，國產替代逐漸成為主旋律。當時集成電路產業關注的人比較少。

集成電路2.0時代主要有六大特征：市場風口，全民瘋狂涌入；估值高企，存在部分泡沫化；人力成本高企，供應鏈漲價潮；科創板退出通道，市場狀況可能會有大的波動；美國科技制裁，供應鏈自主化；后疫情時代的變化。

李亞軍告訴記者，高科技產品一般遵從兩大規律，即產品生命周期和“贏者通吃”。在集成電路行業也不例外，一方面要遵從摩爾定律，產品迭代很快；另一方面“贏者通吃”，一個賽道基本上只有一兩個寡頭能夠獲利，后面的追逐著能分享的利益已經很少了。

李亞軍認為，科創企業一般分市夢率、市銷率、市盈率和市凈率四個階段。在初創期，企業價值主要看創業者的理念；在發展期，主要看企業的銷售額和市場未來占有率；在成熟期，企業價值主要取決于盈利水平；而在這之后，企業價值更多趨近于凈資產價值。因此，現在美國的很多成熟企業都開始不斷并購創造更多的價值。

李亞軍預測，在10-20年后中國集成電路產業才會出現類似英特爾、高通的這樣的全球巨頭，在此期間，中國半導體產業仍有很大的發展空間。而在短期內，國產替代仍然是主旋律。

談及公司未來的展望，李亞軍表示，臨芯投資整體投資策略并不會有太大變化，但是未來將會有三個主要方向，即“兩頭延伸：并購、VC”、“打造兩個圈（產業生態圈和戰略同盟圈）”和“軟+硬”。在選擇標的方面，一是加大海外并購的投入，二是孵化一些有成熟團隊和業務的VC項目；在投資領域方面，主要針對軟件和硬件結合的領域，比如人工智能、工業互聯網等領域；而在投資方式上，則需要建立產業的生態圈和戰略同盟圈，構建一個成熟的投資體系。