聲學巨頭歌爾股份(002241.SZ)一筆涉資逾9億元的收購宣告終止。

　　近日，歌爾股份發布公告稱，全資子公司香港歌爾泰克有限公司(以下簡稱“香港歌爾”)與相關主體簽署了《股權購買終止協議》，決定終止實施股權購買事項。

　　此前，歌爾股份擬以自有資金出資1.346億美元(約合人民幣9.063億元)收購美國半導體解決方案供應商MACOMTechnology Solutions Holding Inc(以下簡稱“M ACOM”，納斯達克上市公司)全資孫公司51%股份，借此進入新一代無線通信射頻芯片及模組市場。

　　對于上述收購事宜，《中國經營報》記者致電、致函歌爾股份、MACOM投資者關系部，截至發稿均未獲回復。不過，記者以投資者身份致電歌爾股份投資者關系部時，該部門人士表示，未來可預測的時間內不會再繼續該收購事項。

并購以終止告吹

　　射頻被認為是模擬芯片皇冠上的明珠，隨著5G臨近，射頻的重要性愈發凸顯，吸引眾多企業“掘金”。

　　分析機構預測，到2023年射頻前端市場規模有望突破352億美元，年復合增長率達到14%，手機射頻前端市場占據其中八成以上份額。

　　與國內“缺芯少屏”的現狀一致，射頻芯片長期以來也是國內企業的短板，市場主要被海外巨頭所壟斷，比如射頻芯片中的BAW濾波器市場，主要被Avago和Qorvo掌握，幾乎占據了95%以上的市場份額。

　　歌爾股份涉足射頻芯片領域計劃始于今年4月24日，當時，香港歌爾與MACOM、MACOMWireless Cayman Limited(以下簡稱“MACOMCayman”，MACOM的全資子公司)、MACOMWireless(HK)Limited(以下簡稱“MACOMHK”，MACOMCayman的全資子公司)簽署了《股權購買協議》。

　　按照該購買協議，香港歌爾擬以自有資金出資1.346億美元(約合人民幣9.063億元)購買MACOMCayman持有的MACOMHK 51%股份，MACOMHK將成為歌爾股份的控股子公司。

　　歌爾股份以聲學起家，上述計劃收購意味著“跨界”，對于歌爾股份而言，其進入射頻芯片和模組領域，是在聲學、光學、傳感器業務外探索新的增長方向。一旦收購達成，MACOM也將獲得國內市場合作伙伴，有望借助本地力量打開5G基站市場。

　　但海外并購并不容易。“MACOM是做通信基礎建設的芯片公司，美國對這類公司很重視，不會隨便賣給他國。”一位半導體業內人士對本報記者表示，射頻芯片的難度非常高，需要豐富的模擬經驗和微波的經驗才能做好。

　　另一位半導體業內人士同樣認為，國內企業收購這些芯片公司頗有難度，收購有點技術實力的資產基本都會被否掉。

　　事實上，歌爾股份此次收購最近也以終止告吹。

　　2019年6月18日，香港歌爾與上述主體簽署了《股權購買終止協議》，決定終止實施上述股權購買事項。對于收購終止的原因，歌爾股份方面表示，“自籌劃本次股權購買事項以來，香港歌爾持續積極推進相關事宜。受市場環境影響，經充分溝通和友好協商，協議各方決定終止實施本次股權購買事項。”

標的企業近況不佳

　　本報記者注意到，投資標的的控股方MACOM正面臨業績壓力。

　　歌爾股份在公告中披露，MACOMHK的主營業務包括“新一代無線通信及模組的研發、生產和銷售”，但這家于2018年12月注冊成立的公司，尚未開展業務。

　　MACOM為美國納斯達克證券交易所上市公司，是一家高性能模擬半導體解決方案供應商，主要面向無線電頻率、微波以及毫米波頻譜領域的無線及有限應用。

　　財報方面，歌爾股份此前披露，2018年MACOM年營收為5.7億美元，凈利潤虧損達1.67億美元。MACOM在2019年第一季度的營收為1.5億美元，凈利潤虧損達0.24億美元。

　　本報記者從MACOM官網上獲悉，其在今年6月18日的新聞稿中披露，由于美國商務部將華為添加到“實體列表”的行動而停止向華為及相關關聯公司發貨，影響了MACOM第三季度的業績。此前，MACOM預測第三季度收入為1.2億~1.24億美元，而目前，預測收入降為1.07億~1.09億美元。

　　實際上，MACOM在公司內部也面臨重組。MACOM計劃裁減20%的員工，關閉法國、日本、荷蘭、佛羅里達等地的7座產品開發設施。

　　對此，上述歌爾股份投資者關系部工作人員表示，不方便作過多的解讀。

競爭下的多元化

　　歌爾股份以聲學器件起家，很早之前就在通過多元化布局拉動業績高速增長。2014年，其宣布收購丹麥知名音響企業——丹拿，進入智能穿戴設備領域，近幾年，其又相繼切入機器人制造領域、VR領域。

　　目前，歌爾股份業務主要包括精密零組件、智能聲學整機和智能硬件三大業務。精密零組件業務為聲光電零組件產品，智能聲學整機業務主要包括有線耳機、無線耳機、智能無線耳機、智能音箱等產品，智能硬件業務主要為智能家用電子游戲機配件、智能可穿戴、VR/AR 等產品。目前其三大業務板塊的營收占比差距已經不是很大。

　　2008年以來，歌爾股份業績一直穩步增長，營業收入從2008年的10億元增長至2017年的255億元，增長近25倍，歸屬于上市公司股東的凈利潤從2008年的1.2億元增長到21.4億元，增長近17倍。實際上，歌爾股份在一路高歌猛進中也曾遇過壓力。據其2015年年報披露，當年實現營收136.56億元，同比微增7.54%，實現凈利潤12.51億元，同比下降24.51%。隨后，歌爾股份通過發力智能音響、智能可穿戴、智能娛樂、智能家居業務讓業績有了提升。

　　但到了2018年，歌爾股份年報營業收入增速首現負增長，同比下降7%，歸母凈利潤同比下降59%。東方證券的分析報告指出，下滑原因主要來自于智能手機行業競爭加劇，電聲器件產品毛利下降，虛擬現實產品處于調整期，新布局的智能無線耳機業務處于產能爬坡階段，尚未盈利。不過，在2019年第一季度，歌爾股份業績因智能聲學整機產品(蘋果公司帶來的Airpods無線耳機業務)稍有回暖。

　　作為全球第二大聲學器件供應商，此前歌爾股份主要與瑞聲科技一起瓜分蘋果訂單，但是近兩年來，歌爾股份在蘋果手機中的聲學器件訂單不斷被瑞聲科技、立訊精密等廠商所瓜分。“與2017年新機相比，歌爾股份2018年9月發布的新機聲學ASP并未增長。同時因為競爭對手價格壓力，致使聲學元件ASP年內降幅較大。此外2018年VR行業并不景氣。”國泰君安證券分析師陳飛達認為，歌爾股份在2018年同時遭遇了聲學升級有限、VR業務大幅下滑的窘境。

　　這也使得歌爾股份在聲學器件業務方面面臨激烈的競爭，需要發力更多元化的市場。

　　不過，陳飛達認為，2019年隨著5G的推進，傳輸速率的提高，AR/VR 業務將迎來新進展，當前業內巨頭均有產品推出規劃。隨著藍牙技術、芯片方案等核心技術升級、手機結構變化和系統支持、AI和傳感器技術的成熟，TWS耳機有望迎來爆發。