? ? ? ? 集微網消息 截至今日，上市公司2018年第三季度業績報告已經發布完畢。不過，行業中仍有一些港股上市的企業并未披露相關數據。

? ? ? ? 雖然港交所并未明文規定上市公司發布季度報告，但季度、年度業績報告對于上市公司而言通常是一個利好的機會。依此來看，選擇暫不披露相關數據的企業較大可能是報告期內業績未達預期。

? ? ? ? 其實早在半年報披露之際，今年智能終端市場的頹勢就已經反映在供應鏈企業各項營收數據中。即便是一些龍頭企業，上半年業績也受大環境影響開始出現明顯下滑。國內攝像頭模組/鏡頭市場龍頭企業舜宇光學，是這其中十分典型的一個例子。

? ? ? ? 股價“一去不復返”，市值縮水近千億

? ? ? ? 此前舜宇光學因雙攝像頭產品的絕對優勢，拿下多款終端旗艦產品的訂單，在去年年底至今年上半年六月這段時間內，股價一路飄紅。從去年十二月在90港元至100港元/股左右的價格徘徊，飆升到170港元/股上下，今年六月中旬舜宇光學股價最高達到173港元/股，總股本10.00億，當日市值高達1730億港元。

? ? ? ? 然而，這樣的勢頭在舜宇光學半年報披露后馬上被遏制。

? ? ? ? 回顧舜宇光學半年報發布當日，由于該公司實際營收與市場預期相差較大，股價受到重挫。當日盤中最低見89.9港元/股，創逾一年新低。在此之后，舜宇光學雖然仍是按月公布公司各項產品出貨情況及發展進度，但并沒有對該公司股價產生較為明顯的利好影響。

? ? ? ? 再加之近期受到美國國債加息問題影響，全球股市動蕩，港股同樣受挫，舜宇光學股價目前已在68港元-75港元/股之間浮動。截止發稿，舜宇光學報73港元/股。該公司總股本增加至10.97億，市值僅有800.70億港元。

? ? ? ? 這樣看來，從今年6月至今，舜宇光學市值已縮水近1000億港元，而其蒸發掉的市值金額幾乎相當于三個歐菲科技的市值總和（11月1日收盤價報13.08元，市值354.85億元）。

? ? ? ? 雖然說上半年業績失利是舜宇光學股價下挫的一個重要節點，但筆者認為造成其業績未達預期的大部分因素，其實是來自行業和市場環境改變帶來的沖擊。

? ? ? ? 難逃市場波及 ，提前布局新領域?

? ? ? ? 市場定義舜宇光學業績不及預期的三個指標分別是：營收增幅減少、凈利減少、各類產品毛利下跌。

? ? ? ? 其一，正如文章開頭提到，眼下終端市場已經出現明顯的頹勢，與去年同期相比，出貨量明顯下滑。雖然舜宇光學的產品和客戶體系非常完善，但目前為其貢獻最大營收的業務仍是手機攝像模組，作為下游供應鏈廠商，銷售情況毫無疑問會受到終端客戶的影響。

? ? ? ? 其二，由于近兩年幾大巨頭廠商積極擴產，攝像頭模組行業總產能基本長期處于飽和狀態，結合目前終端市場的情況，導致形成供過于求的局面。故而，在攝像頭模組行業中一直存在價格戰的現象。

? ? ? ? 除此之外，由于國產手機品牌積極在市面上推廣雙攝像頭手機，使得在各種價位的智能手機上普及，市場需求劇增。雙攝模組市場需求不斷增加，意味著將有更多模組廠會想方設法加入競爭，而這一產品在行業中普及，也象征著這項技術已經逐漸趨于成熟。

? ? ? ? 不論是終端為了將雙攝在產品上普及而壓低物料價格，或是放寬物料采購的規格，亦或是模組廠為了爭奪訂單壓低產品價格，都在加速削弱舜宇光學的優勢。

? ? ? ? 前面提到舜宇光學因雙攝模組產品技術在業內領先而被市場看好，眼下這片技術藍海的區域卻越來越小，為了保住客戶訂單，被拖入價格戰的舜宇光學不得不將一些產品價格下調。導致其產品毛利下跌的同時，凈利潤也因此流失。

? ? ? ? 不過，這樣的局面或許早在舜宇光學的預料中。

? ? ? ? 眾所周知，多年前舜宇光學就已經開始布局鏡頭業務，眼下不僅讓手機鏡頭業務成為公司盈利的新動力，還加速將鏡頭業務發展到了汽車電子市場。從舜宇光學近兩年的財報來看，鏡頭業務為其帶來的利潤一直保持穩定增長。

? ? ? ? 雖然目前仍無法脫離模組業務帶來的利空影響，但舜宇光學仍能保持公司穩定成長，后期鏡頭業務板塊市占率加大后，該公司股價仍有望重回高點。