據筆者近期查詢得知，寒武紀將于6月2日正式科創板上會。此前其IPO招股書顯示，2017-2019年，其歸母凈利潤分別虧損3.8億、0.41億、11.78億，近來，據其回復審核中心內容顯示，其2020年歸母凈利潤將繼續虧損4-6.5億，而扣非凈利潤將達到-8億到-6億。

多方因素影響：寒武紀2020年扣非凈利虧損擴大

從2020 年 1-3 月業績情況來看，公司實現營業收入 1,155.26 萬元，較去年同期減少 18.91%，主要系從華為海思取得的終端智能處理器 IP 授權業務收入同比下降較大，同時 新冠肺炎疫情對公司的營業收入產生了一定影響。2020 年一季度，公司凈利潤為-10,835.76 萬元，主要原因系公司研發投入大幅增加。扣除非經常性損益因素的影響后，公司2020年一季度凈利潤較上年同期下降，主要原因系公司研發投入較上年同期大幅增加。

2020 年，公司主營業務收入預計約為 6 億元至 9 億元，同比增長 35.15%至 102.73%;歸屬于母公司所有者的凈利潤預計為-6.5 億元至-4 億元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤預計為-8億元至-6億元。

2020 年，公司終端智能處理器 IP 授權業務收入預計將下滑;云端智能芯片 及加速卡業務收入預計將進一步增長;邊緣智能芯片及加速卡業務預計將實現 規模化銷售。公司洽談中的智能計算集群系統項目及在手訂單如能在 2020 年內 完成建設驗收，智能計算集群系統業務預計將進一步增長。因 2020 年全年預計研發投入較 2019 年將持續增加，公司 2020 年扣除非經常性損益后的虧損預計較 2019 年將有所擴大。

此外，寒武紀強調，受公司從華為海思取得的終端智能處理器 IP 授權業務收入下降較大及新冠肺炎疫情的影響，公司 2020 年一季度收入及 2020 年上半年預計收入較去年同期有所下降，隨著公司云端智能芯片及加速卡市場的擴大，邊緣智能芯片及加 速卡的規模化出貨，智能計算集群系統業務的拓展及國內企業的復工復產，預計公司 2020 年收入不存在大幅下滑的風險。

因公司研發投入增加，公司 2020 年一季度虧損及 2020 年上半年預計虧損較去年同期有所增加，隨著公司在核心技術方面持續的研發投入，預計公司 2020 年扣除非經常性損益后的凈利潤將較去年有較大幅度的下滑。

大客戶海思遭美國“狙擊”：寒武紀未來業績支撐點何在？

據資料顯示，寒武紀的主營業務是應用于各類云服務器、邊緣計算設備、終端設備中人工智能核心芯片的研發、設計和銷售，為客戶提供豐富的芯片產品與系統軟件解決方案。公司的主要產品包括終端智能處理器IP、云端智能芯片及加速卡、邊緣智能芯片及加速卡以及與上述產品配套的基礎系統軟件平臺。

首先來看看寒武紀三大主營業務2017-2019年的業績情況。2017-2018年，其業績主要來源于終端智能處理器IP業務，但到了2019年，云端智能芯片及加速卡業務的營收快速提升并超過終端智能處理器IP業務，更夸張的是，智能計算集群系統業務營收更是一舉占比達到了66.72%，當之無愧成為公司的主要業務所在！

對此，據寒武紀表示，2018年終端智能處理器IP許可銷售收入同比大增，主要原因在于人工智能技術和應用開始普及，采用公司終端智能處理器IP的終端設備已實現規模化出貨，使得公司終端智能處理器IP許可銷售收入大幅增加。2019年，終端智能處理器IP許銷售收入同比下降較大，主要原因系公司于2018年向公司A逐步交付了終端智能處理器IP，2019年固定費用模式的IP許可銷售收入相應下降。

公司一直關注云端服務器市場對智能芯片及加速卡的需求，2018年和2019年，公司推出了面向云端服務器市場的芯片思元100和思元270及相關加速卡產品，2019年公司云端智能芯片及加速卡實現規模化出貨，銷售收入0.78億元，占主營業務收的比重為17.77%。

隨著人工智能應用的普及，企業、科研機構及政府對人工智能計算能力的需求不斷上升，因此公司適時拓展了智能計算集群系統業務，為下游客戶搭建智能計算集群系統。2019年，公司分別與西安東儀享科技服務有限公司、上海腦科學與類腦研究中心和珠海市橫琴新區管理委員會商務局達成了智能計算集群系統的相關合作，并實現銷售收入2.96億元，占主營業務收入的比重為66.72%。

然而，據筆者查詢寒武紀回復審核中心資料得知，到了2020年第一季度，其智能計算集群系統業務的業績僅為6.4萬，從2019年全年的2.96億瞬間跌到一個季度僅6.4萬，而主營業務依然是終端智能處理器IP和云端智能芯片及加速卡業務。

據筆者查詢得知，寒武紀的終端智能處理器IP業務主要來源于華為海思，從整個上半年來看，該業務第二季度的增量也僅在184萬-234萬之間，該業務營收從去年上半年的近3200萬下跌至今年上半年的500多萬！而云端智能芯片及加速卡業務在第二季度的增量則達到了5600萬以上，不過，與上年同期相比仍處于下降狀態。同時，智能計算集群系統第二季度的增長幾乎可以忽略不計，縱觀上半年也僅在10-20萬之間。

在這種情況下，寒武紀的業績增長，唯有靠終端智能處理器IP和云端智能芯片及加速卡業務，而前者主要來源于華為海思，但隨著海思遭遇美國“狙擊”，在這種情況下，寒武紀如何維持今年的營收增長